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????核心观点  宏观股指  首批科创企业落地,股指将现阶段高点  贵金属  美联储鸽声嘹亮,贵金属表现亮眼  黑色  螺纹、铁矿石:旺季市场显隐忧,期现走势再分化  焦煤、焦炭:焦企库存快速累积,期市持续窄幅震荡  玻璃:需求不及预期,期货震荡走势  有色金属  铜:消费复苏预期,铜价回调后料小幅反弹  铝:铝区间震荡格局不变  锌:?关注需求改善程度,等待方向指引  铅:库存仍再被动累积,铅价偏弱调整  化工品种  原油、PTA:全球经济拖累原油需求,供应缩量支撑PTA短期反弹  农产品  白糖:白糖价格宽幅震荡,未来注意多空转换  棉花:棉花供应阶段性宽松,郑棉延续窄幅震荡  豆粕:中美谈判下周重启,影响连粕走势  玉米:多重利空消息压制,短期或将偏弱振荡  鸡蛋:蛋价止涨回落,主力冲高回落  期权  铜期权:铜价震荡加剧,隐波料将有所回升  白糖期权:白糖隐含波动率急剧下降,短期情绪较为悲观  豆粕期权、玉米期权:期权成交互有升降,卖出跨式为主  棉花期权:棉花震荡的可能性较大,波动率存在溢价空间下载APP 阅读本文更深度报道  宏观股指  首批科创企业落地,股指将现阶段高点  本周上证指数周初略放量上涨后,连续四个交易日高位宽幅,全周上涨2.73%报3104.15点,创业板走势趋同但略显弱势,全周上涨2.03%报1693.87点。资金流向方面,周五IC合约净流入近0.18亿、IH合约净流出近1.52亿、IF合约净流出近2.32亿。  从重要的政策、消息面看,周末上交所公布了首批受理的科创板申报企业名单,分别为晶晨半导体、睿创微纳、天奈科技、江苏北人、利元亨、宁波容百、和舰芯片、安翰科技、武汉科前生物。根据相关制度规定,科创板股票发行上市流程包括:申请、受理、审核、上市委员会会议审议、报送证监会、证监会注册、发行上市。证监会在20个工作日内对发行人的注册申请作出同意注册或者不予注册的决定。  科创板落地大幅提速,中长期看将助力中国经济机构转型。但正式落地后,短期对资金面分流的负面影响仍需重视。  外围市场,因短期美债和长期美债收益率出现倒挂,引发市场对美经济增长的担忧,周五晚间欧美主要股指大幅下跌,同步交易的新加坡富时A50股指期货下跌近1.8%,下周初A股市场将面临承压。国内市场,从市场层面看,上证50、沪深300指数连续4个交易日在盘中完成调整,跌停个股数量仅个位数,表明风偏仍处高位,市场承接能力较强。随着首批9家科创板受理企业名单落地,市场下周初低开消化,欧美股市大幅调整的利空后,预计在券商、二线补涨蓝筹板块带动下,上证50、沪深300指数仍有一定的上行动能,下周股指出现阶段性高点的概率较大。  但需要注意的是,下周若盘面出现主流资金,被券商、上海本地以及科创板相关板块分流,其余板块出现调整、跌停个股数量大幅上升,将导致股指整体的上行空间有限,投资者需注意降低预期。  操作上建议:沪深300指数周初低开,并调整企稳后,可逢低参与IF日内多单,并预设止盈止损,供参考。  贵金属  美联储鸽声嘹亮,贵金属表现亮眼  上周CMX金周线上涨近1%,为2月初以来最大单周百分比涨幅。上周开盘于1302.09美元/盎司,最高触及1320.24美元/盎司,最低1298.09美元/盎司,收盘1313.25美元/盎司,涨跌幅+0.86%。沪金上周收小阳线,开盘于284.95元/克,最高287.60元/克,最低283.90元/克,收盘286.35元/克,涨跌幅+0.51%。  上周CMX金收中阳线,涨幅接近1%,为2月初以来最大的单周百分比涨幅。上周美联储利率决议超预期鸽派,令美联储年内加息概率下调,且明年1月降息概率大增,令黄金短线受益飙升。另外,欧元区疲弱的经济数据加剧了市场对全球经济放缓的担忧,打压了市场人气,令市场对于黄金避险的需求大增,对金价形成了有利支撑。  策略方面,CMX金目处于震荡上行过程当中。未来建议继续逢低做多为主。目前来看,未来的压力带在1320美元/盎司-1325美元/盎司,突破之后则会向前期高点1350美元/盎司压力挺进。下方主要支撑暂时仍然在1300美元/盎司。国内方面,沪金未来跟CMX金走势大同小异。沪金上方关键压力在290元/克,下方支撑暂看282.5元/克即可。  黑色品种  螺纹、铁矿石:旺季市场显隐忧,期现走势再分化  钢材  本周钢材现货市场持续火爆,终端需求和市场成交处于高位,库存快速去化,现货价格稳中有涨,截止3月22日全国螺纹现货均价4092,周环比涨40。受宏观、产业等多重因素影响,盘面整体偏弱震荡,周五夜盘螺纹1905收于3746,周环比跌34,按上海螺纹钢现货3940计算,基差再次扩大至120。  产能方面,北方采暖季限产即将结束,随着天气的好转,政策对高炉开工的压制边际减弱,高炉开工整体回升,本周全国样本企业高炉开工率63.40%,周环比增1.11%,唐山高炉开工率53.66%,周环比增幅3.05%;电炉利润微薄,国内电炉企业复产积极性减弱,全国样本企业电弧炉产能利用率56.71%,周环比降0.08%。  成材产量方面,本周螺纹产量330.69万吨,周环比增5.57万吨,高于2018年1-12月螺纹钢周度平均产量317.60万吨;热卷产量320.56万吨,周环比降3.07万吨,略低于2018年1-12月螺纹钢周度平均产量324.59万吨。  需求端,工地开工旺盛,市场成交依旧处在高位,本周上海线螺终端采购量35800吨,周环比降4900吨,全国主流贸易商建筑钢材周度日均成交量20.08万吨,周环比降0.30万吨。库存方面,本周螺纹库存延续快速下降的趋势,热卷库存也小幅下滑,螺纹钢库存总量在1172.28万吨,周环比降76.26吨,社库降56.20万吨,厂库降20.06万吨;热卷库存总量在351.53万吨,环比降13.56万吨,社库降10.04万吨,厂库降3.52万吨。  采暖季即将结束,政策对高炉开工的压制边际减弱,电炉开工受低利润影响,复工积极性减弱,整体而言后续钢材产量仍有继续抬升的空间。下游开工逐渐进入旺季高峰期,市场成交和终端需求均表现强劲,螺纹库存快速去化,现货价格有望维持高位。旺季的需求预期已经兑现,市场对产能释放的担忧渐起,盘面上涨动力不足,下行压力渐增,短线可暂作观望,中期可逢高布局空单,套利推荐多螺空卷。  铁矿石  本周连铁大幅回落,周线收于615.5元/吨,环比下跌2%;主力合约基差高位震荡,周度环比增加1.3%。主流进口矿现货价格下降,周度环比减少10-15元/吨左右,高低品价差继续缩小,日照港(600017)进口矿金布巴粉-超特价差环比下降9至72。块矿和球团溢价持续下降,5-9价差持平。  供给端,澳矿及巴西矿总发货量环比增加93.4万吨,四大矿山均互有升降,其中FMG增幅最大,发货环比增加106万吨。上周北方六港总到货量继续下降环比减少96万吨,各港口互有升降,其中京唐港降幅最大,减少160万吨。  需求端,钢厂开工和产能利用有所恢复,港口日均疏港量反弹,环比增加44万吨至293万吨。库存方面,港口库存继续上升,环比增加18.56万吨;钢厂以消耗存量为主,平均库存可用天数为30.5天,环比减少0.5天。成本方面,原油价格先涨后跌,美元兑人民币稳中微降,海运费下降,港口现货回落,进口利润宽幅震荡。  综合来看,本周矿价受矿难区复产影响大跌,供给缩减预期有所减弱。巴西矿发货及到港下降逐渐显现,澳洲受飓风影响,短期发运也延误,3月底及4月供给压力或将缓解。钢厂采购平稳,但有所好转,港口库存继续缓慢增加。铁矿市场受事件刺激较大,基本面上下空间不大,预计震荡运行为主,短线建议观望,中长期多头配置。  焦煤、焦炭:焦企库存快速累积,期市持续窄幅震荡  焦炭  焦炭现货市场偏弱运行,截止3月22日,唐山一级焦报2920元/吨,天津港(600717)一级焦平仓价报2230元/吨,周环比降100元/吨;盘面截止2月22日收于1999元,周环比升0.25%。  供给端全国焦企生产率为79.71%,周环比跌0.33%,其中华北地区生产率为75.02%,周环比跌1.97%,华东地区为81.36%,周环比涨0.83%。  需求端,全国高炉开工率为63.4%,周环比上升1.11%;唐山为53.66%,周环比上升3.05%。库存方面,焦企库存为72.84万吨,周环比上升13.41万吨;钢厂库存为468.11万吨,周环比上升7.63万吨;港口库存为372万吨,周环比下降8万吨。  全国焦企开工仍处于相对高位但有所下滑,而全国高炉开工缓慢回升。焦企出货一般,库存快速累积,钢厂补库至中高水平,港口成交清淡,港口库存居高不下。综合来看,焦炭供给相对宽松,钢厂需求起色较慢,预计下周焦炭现货市场仍将承压下行,期市偏弱震荡,建议持有空单。  焦煤  焦煤市场暂稳运行,截止3月22日柳林低硫主焦煤报1680元/吨,周环比持平;京唐港低硫主焦煤报1880元/吨,周环比持平;盘面收于1248.5元/吨,周环比上涨0.93%。  焦企焦煤库存为804.9万吨,周环比下降3.9万吨,京唐港、青岛港港口库存为223万吨,周环比增加21万吨,合计1027.9万吨,周环比增加17.1万吨。  煤矿陆续复产,焦煤供给偏紧态势将有所缓解。焦企开工有所回落,焦企库存中等,采购多维持正常生产,焦煤需求偏弱。整体看,焦煤供给相对平衡,预计焦煤现货市场暂稳,期市震荡为主,可暂时观望。  玻璃:需求不及预期,期货震荡走势  终端市场启动时间不及预期,玻璃现货市场弱势盘整的时间也在延长。玻璃生产企业都以增加出库和回笼资金为主。部分华北地区生产企业受到环保监管等因素的影响,产品出库速度和时间受到较长时间的限制,区域库存总体呈现连续上涨的趋势。虽然厂家价格出现一定幅度的调整,对增加产销率效果并不明显。  本周末全国白玻均价1547元,环比上周上涨-11元,同比去年上涨-144元。周末玻璃产能利用率剔除僵尸产能后玻璃产能利用率为82.52%,环比上周上涨0.00%,同比去年上涨-2.27%。在产产能91470万重箱,环比上周增加0万重箱,同比去年增加66万重箱。周末行业库存4457万重箱,环比上周增加49万重箱,同比去年增加1101万重箱。  产能方面,本周没有变化。现货分区域来看:华东地区玻璃现货市场总体走势尚可,生产企业产销情况基本符合预期,部分厂家报价有所调整,总体市场信心偏谨慎。近期终端市场需求不及预期,加工企业订单出现一定幅度的分化。以外贸出口订单为主的企业尚可,国内建筑装饰装修订单同比有一定幅度的减少。造成加工企业再次补库存的速度环比有所减缓。外埠玻璃进入量的增加,华东本地企业产销压力逐渐增加,营销政策和销售策略随之进行调整。  华南地区玻璃现货市场弱势整理为主,生产企业产销压力偏大,市场价格出现一定幅度的调整。周边地区玻璃的流入,加上还有一定数量的新建产能即将投产,下游企业的市场信心趋于谨慎。虽然企业出了相应的营销政策,但是贸易商和加工企业采购意愿平平。  华中地区生产企业库存压力增加,本地加工企业订单同比有一定幅度的减少,出货以外运为主。  华北地区玻璃现货市场依旧呈现弱势整理的态势,生产企业产销压力没有明显的改善,整体库存呈现持续增加。  本周玻璃现货市场整体延续前期的弱势,真正需求全面恢复或难要在清明节后,预计短期内现货市场价格将延续稳中小幅下滑走势。期货上,当前价格贴水现货,后续基差的回归或以现货下跌的形式来实现,当前的价格中线已没有操作价值,建议观望为主,等待反弹再择机会入场。  有色金属  铜 :消费复苏预期,铜价回调后料小幅反弹  原料供应方面,本周现货TC报72.5美元/吨,报价继续下滑,虽然国内企业反映铜矿并不缺货,但是在供应收紧的强预期下铜矿TC一路下行,或有跌破70的可能,本周五矿澳洲子公司预计Las Bambas铜矿的产量预计将会下滑;自由港虽然获得了印尼政府颁发的出口许可证,但此次仅获批不到20万湿吨,去年则为125万吨,料现货TC下滑的压力将会进一步增大。  电解铜方面,百川资讯统计中国34座冶炼厂合计产能969.5万吨。2月份产量66.285万吨,环比上升4.8%。随着炼厂检修,精铜的紧张局面很有可能会从4月开始逐步体现。  自3月15日明确公布增值税将要于4月1日起下调之后,恰逢当月合约移仓换月,随着4月份合约的大幅下调,现货商为了弥补差价,不得不抬高升水来维持尚未到来的政策落地。目前现货市场持货商好铜升水稳定在1100元左右,同样在升水高企的情况下,下游采购需求受到抑制,基本以刚需为主,少数寻求低价货源,市场等待观望心态较重。预计高升水情况或将延续到4月份。本周进口铜盈利窗口继续关闭,不过随着外盘升水降低,以及人民币升值等影响,缺口收窄。  需求方面国内主要地区的下游已经基本上恢复正常,不过由于目前多数下游生产所需原料依靠长单就能满足,因此在现货市场上下游需求的恢复仍然不是很明显,还需观察一段时间。  后市预测:本周铜价受库存的压力同时新的贸易战消息也对铜价带来一定的负面影响。不过由于目前下游消费正在逐渐的复苏且国内炼厂检修的规模使得可能面临精铜供应紧张的局面,铜价还将保持高位震荡。预计下周铜回调整理后小幅反弹走势,沪铜48000-49500元/吨。  铝:铝区间震荡格局不变  宏观面,下周开始中美将进行新一轮贸易谈判,特朗普表示贸易协议进展顺利,但仍有剩余问题需解决,但目标是在4月底前达成一项协议,以结束全球两个最大经济体之间近一年的贸易争端。  基本面,海德鲁事故频发,复产预期延迟,推涨LME铝价。我国电解铝产能缓慢投产,下游消费虽有所回暖,但从目前库存数据来看,依旧有待提升。且目前下游积极采购是因增值税税点下降所导致,后续进入四月下游需求还有待观察。  整体而言,铝价目前受宏观政策刺激,下游需求支撑,将维持高位区间震荡。预计短期铝价将维持震荡运行区间13500-14200元/吨。  锌:?关注需求改善程度,等待方向指引  周五公布的欧洲经济数据超预期下滑,加剧了市场对全球经济放缓的担忧。美元指数逆势上扬,LME金属遭到抛售,沪锌受此拖累冲高走弱。国内锌库存本周迎来拐点,似乎呼应了市场对当下旺季需求较为乐观的预期。但不排除短期是税差套利带来的部分消费透支,需求改善程度还有待时间验证。  目前锌市最大的矛盾点是短期国内外冶炼厂尚未完全放量导致消费旺季下的低库存与中长期供应可能面临过剩之间的博弈。在原料矿增产已经兑现的背景下,现有冶炼产能仍有一定提升空间,高利润激励下的冶炼环节难以长期保持供需平衡。在消费尚看不到超预期的情况下,未来供需的相对变化可能会使中长期锌价持续承压。当前LME锌库存在不断刷新十年来的历史低位,海外仍在不断酝酿上演逼仓行情,盘面短期表现出来的更多可能是资金情绪在主导。  短期沪锌维持震荡思路对待,等待进一步方向指引。主力合约合约波动区间或在21000-22000元/吨附近。  铅:?库存仍再被动累积,铅价偏弱调整  本周铅价止跌企稳,蓄企畏跌情绪缓和叠加4月降税刺激下游采购热情开始回升。现货升水有所走高。但市场整体需求改善仍然较为有限。由于降税预期可能对未来的消费还存在一定透支。  国内铅锭仍处在淡季被动累库阶段,资金缺乏炒作焦点和热情。在环保对供应端约束日益消减的背景下,供应压力未来将持续施压铅价。现阶段再生铅成本居高不下,对铅价底部仍将起到一定支撑。预计下周铅价继续维持偏弱调整态势。主力合约波动区间或在16700-17200元/吨附近。  化工品种  原油、PTA:全球经济拖累原油需求,供应缩量支撑PTA短期反弹  原油  本周原油市场冲高回落,周前期在库存持续降低的支撑下继续走高,周五在全球股市下挫的拖累下跌幅显着。宏观方面,外盘股市欧美经济的晴雨表。数据来看,美国上周首次申请失业救济人数下降,显示出劳动力市场紧俏。但是首次申请失业救济人数的四周移动均值小幅增长至22.5万人。  重点关注的库存方面,EIA公布的美国商业原油库存意外大降959万桶,降幅为今年以来最大,远远超过预期水平。美国能源信息署数据显示,截止3月15日当周,美国原油库存量4.39483亿桶,为1月份以来最低库存水平,比前一周下降959万桶;为2018年7月份以来最大的降幅。美国汽油库存总量2.41503亿桶,比前一周下降459万桶;馏分油库存量为1.32242亿桶,比前一周下降413万桶。目前的库存水平低于5年均值508万桶,目前库存仍然处于去化阶段,说明OPEC减产对美国炼油厂产生了影响。  另一方面,在大力减产的时候,美国页岩油依然保持高产,挤压全球对OPEC原油的需求,导致目前OPEC产量超过对其需求,在这种大环境下,沙特与其他产油国达成共识,将减产计划持续到6月底。然而部分国家产量开始回升,利比亚当前原油日产量已经回升至120万桶,去年12月份意外关闭的El Sharara油田本月恢复生产。该油田原油每日产能31.5万桶,去年12月因被武装团体占领而被迫关闭。目前El Sharara油田原油日产量约为27万桶,预计未来一段时间内利比亚原油产量将进一步上升。  综合来看,在持续减产的背景下,油价一直没有向上突破,主要受下游需求的影响。操作上看,库存及月差短期依然利好油价,但全球经济形势拖累油价,高位压力增加,短期暂时观望为主。  PTA  本周PTA在周初遭遇大幅下跌行情,主要是成本端压力使得PX产能投放预期提前兑现,周中PTA短期受到恒力检修计划的阶段性支撑,止跌反弹,成本端利空反应后,供应端利好提振市场。  首先,PX方面市场行情疲弱走跌,价格重心连连下调;截至周五,亚洲PX价格大跌54美元至1039美元/吨FOB韩国和1058美元/吨CFR中国,欧洲PX跌至956美元/吨FOB鹿特丹。恒力装置利空仍未完全反应,后期产量将会继续影响PTA走势。  供应上来看,恒力石化220万吨PTA装置3月28日停车检修,叠加桐昆石化220万吨装置的检修计划,即将有440万吨产能进入检修,理论损失产量13.9万吨。本周开工率没有变化,下周开工率将会下降,对于PTA价格支撑偏强。  需求上显得较为被动,多根据氛围带动而出现产销利好,聚酯产销在下半周受到成本提振、需求爆发以及市场利好带动,周四主流涤丝厂家多有补涨操作,个别厂家甚至封盘惜售,有部分厂家发货量创记录,周五延续前期氛围。  下游聚酯库存压力虽然稍有缓解,但仍偏高,库存的去化进程影响行情跟进性。涤丝市场整体库存围绕在17-25天;具体产品方面,其中POY库存集中在11-16天,FDY库存至14-20天附近,而DTY库存则至24-30天左右。  综合来看,PTA成本驱动当前强于供需驱动,成本压制下PTA中长期上涨行情有限,短期PTA反弹为主,短线多单参与,如果供应持续缩量,PTA反弹将会持续。密切关注检修兑现以及下游产销。  农产品  白糖:白糖价格宽幅震荡,未来注意多空转换  郑糖1905合约上周开盘于5109元/吨,最高5178元/吨,最低4917元/吨,收盘5072元/吨,涨跌幅-0.82%。郑糖1905合约周线收长下影线小阴线。  基本面来说市场关注焦点由印度转向巴西。本榨季以来,印度因素一直左右着国际糖价的波动,如今伴随其压榨进入尾声,产量预估逐渐清晰,后期印度对于国际糖市的影响力将下降。而南半球产糖国临近开榨,国际糖市焦点逐渐向巴西转移。4月我国食糖供给压力将增大。国际市场传言,3月初我国买家购买了4—5艘巴西原糖,且自动进口许可证预计将于4月初发放。去年自动进口许可证于3月发放,3、4月分别进口38、47万吨糖,相比前两个月大增。50万吨临储糖的销售压力将于7月释放,但目前甘蔗款兑付压力已开始出现。综合来看,未来2个月我国食糖现货销售压力增大,同时4月进口供给环比预计上升,也将施压现货市场。  后市看法:未来两个月国内食糖基本面将令价格承压,部分糖企或贸易商利用期货工具会进行套保操作。所以操作上来说建议在5月份之前郑糖仍旧以逢高做空近月合约为主即可。但是长期来看,国际食糖基本面预期转好,ICE原糖已经逐渐见底,郑糖自去年7月以来维持底部区间震荡,具备长期做多的价值。要把握近月做空的机会,同时注意远月合约的低位多单布局。  棉花:棉花供应阶段性宽松,郑棉延续窄幅震荡  宏观:美国贸易代表莱特希泽、财长姆努钦将访华,于3月28日和29日举行中美第八轮经贸高级别磋商。4月初,刘鹤副总理将应邀访美举行第九轮经贸高级别磋商。  基本面:抛储预期愈演愈烈,下游采购趋于谨慎,购销热度回温。纱线方面,2月棉纺织PMI成品库存落入悲观区间,调研结果两极分化,不同企业之间差异较大。而此前内外棉价差空间吸引了一部分进口棉供给,同样会挤占一部分新花消费空间。整体来说,本周基本面变动不大,需求带来的购销驱动降温,整体上行动力不足、下方空间则有外棉价格支撑,本周延续震荡。  策略:上周整体15150-15400区间震荡,本周观点延续。  豆粕:中美谈判下周重启,影响连粕走势  国际部分,华盛顿3月21日消息:美国农业部(USDA)周四公布的大豆出口销售报告显示:截至3月14日当周,美国2018-19年度大豆出口净销售399,500吨,2019-20年度大豆出口净销售减少64,400吨。当周,美国2018-19年度大豆出口装船1,015,100吨。  圣保罗3月20日消息:据农业咨询机构AgRural,公司称,截至3月14日,巴西大豆收割工作已经完成63%,高于五年平均进度56%。巴西头号大豆产区马托格罗索州大豆收割工作已经完成了97%。AgRural预计巴西大豆产量为1.129亿吨,低于巴西农业部下属的机构Conab预测的1.135亿吨。布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布的周度报告称,截至3月13日的一周,降雨有助于改善大豆农田的土壤墒情,特别是二季大豆。但是已经成熟的首季大豆可能受到降雨过多的不利影响。本周交易所维持阿根廷2018/19年度大豆产量预测值不变,仍为5300万吨,比上年的3510万吨提高51%。  国内部分,华盛顿3月21日消息:美国农业部周度出口销售报告显示,美国对华大豆出口销售总量同比减少60.7%,一周前也是同比减少60.7%。截止到2019年3月14日,2018/19年度(始于9月1日)美国对中国(大陆地区)大豆出口装船量为434.6万吨,远远低于去年同期的2572.6万吨。海关数据显示,2019年2月份我国进口大豆446万吨,创下过去4年同期最低水平,同比减少17%。根据船期统计,3月预计到港大豆670万吨,4月预估为870万吨,部分为中储粮和中粮买入的美豆,其中部分将补充国储,不会进入压榨领域。  综合来看,中美双方将在3月底新一轮谈判,美国中西部和密西西比河三角洲地区发生历史性洪灾,农户损失惨重;巴西多数地区天气潮湿,大豆收割工作放缓,并引发市场对大豆品质的担忧;受非洲猪瘟影响养殖户补栏意向不高,抑制终端需求,中国放开进口美国 DDGS 双反关税,国内蛋白供给将更加充裕,多方利空持续压制连粕走势,后市重点关注后续的中美贸易战情况、美豆采购进度、南美大豆情况及美国新季大豆播种面积展望,不建议持有多单。  玉米:多重利空消息压制,短期或将偏弱振荡  主产区收购粮已经接近尾声,社会库存已经从基层库存转向烘干塔库存和贸易商库存,港口库存已达到近5年的最高水平。目前社会库存和港口库存已处于高压状态,但需求端依旧没有起色,猪瘟的持续蔓延,生猪存栏量继续下降,饲料企业采购心态依旧保持谨慎,随采随用;深加工企业的玉米及玉米淀粉库存依旧居高不下,华北、山东部分地区的玉米淀粉价格小幅回落,加工利润也出现了下滑,供需面的宽松使反弹的阻力很大。  近期40万吨的乌克兰玉米到港,美国出口商向中国出售30万吨玉米,3月27日中储粮将在吉林拍卖陈玉米6.1万吨等利空消息,这些利空消息成为了近期盘面多空情绪转化的转折点,预计短期内市场或将继续消化这些利空消息,盘面上或将继续偏弱震荡。由于远期供需存在缺口,底部存在有力支撑,因此长线来看,目前阶段是底部盘整期。  策略:短期内或将继续以消化利空消息为主,但底部空间不大,谨慎者观望,激进者可短空操作,可依托前期低点1780止盈,止损1840。长线布局反弹者,还需等待需求端提振和港口库存压力的释放。玉米标准仓单有效期为每年 3 月份最后一个工作日,关注仓单压力。  鸡蛋 :?蛋价止涨回落,主力冲高回落  上周蛋价整体止涨,临近周末局部地区小幅落价调整,截至3月22日,辽宁地区涨幅最大,周度环比上涨0.22元/斤,产区均价为3.17元/斤,环比上涨0.14,销区均价为3.43元/斤,环比上涨0.22。目前产区走货一般,平稳为主,零星有落;销区市场到货正常,走货一般,整体持稳。预计短期蛋价稳中调整。  上周伊始JD1905合约受现货影响,开盘减仓创新高,随后震荡走弱,周度总持仓不断减少,目前多头持仓集中度略高,但现货短期难有明显起色拖累盘面上行,策略上建议观望。JD1909合约周线继续震荡整理,远月合约继续向上动能不足,关注前高压力,建议暂时观望。  商品期权  铜期权:铜价震荡加剧,隐波料将有所回升  本周铜价受库存的压力同时新的贸易战消息也对铜价带来一定的负面影响。不过由于目前下游消费正在逐渐的复苏且国内炼厂检修的规模使得可能面临精铜供应紧张的局面,铜价还将保持高位震荡。预计下周铜回调整理后小幅反弹走势,沪铜48000-49500元/吨。  铜期权本周总成交量120172手,环比减少22184手,日均成交2.4万左右,铜期权持仓量70948手,小幅增加9426手。总体来说,铜期权交投热情仍显不高。总成交量PCR先减后增,当前值0.99,环比持平,持仓量PCR略有减小,当前值0.98,从PCR的走势来看,目前市场情绪较之前略显悲观。  铜价在回调整理后料将小幅反弹,趋势策略建议投资者在铜价低位时卖出铜期权看跌,静待铜价反弹。期权隐含波动率近期以震荡为主,但是预计在铜价大幅动荡之时隐波率将有所回升,前期卖跨组合暂时离场观望。  白糖期权:白糖隐含波动率急剧下降,短期情绪较为悲观  海关总署周六公布数据显示,中国2月食糖进口量为1万吨,同比减少35.5%。中国1-2月食糖累计进口量为15万吨,较上年同期激增175.2%。50万吨临储糖的销售压力将于7月释放,但目前甘蔗款兑付压力已开始出现。综合来看,未来2个月我国食糖现货销售压力增大,同时4月进口供给环比预计上升,也将施压现货市场。  SR905期权合约的成交量PCR值为1.5,持仓量的PCR值为0.84,白糖情绪略偏空。60日历史波动率15.85%,波动率在不断的走高,20日历史波动率上升到为9.53%,而SR905期权的隐含波动率处于11.36%,而SR909期权的隐含波动率处于12.89 %。SR905即将到期,结合当前形势,可以卖出看涨期权策略。  豆粕期权、玉米期权:期权成交互有升降,卖出跨式为主  豆粕期权  策略:中美新一轮谈判,氛围总体向好,需求受到抑制,供需双弱局面下标的震荡运行,主力系列期权隐含波动率高位震荡,临近到期日,趋势策略建议观望,卖出跨式组合继续持有。  豆粕期权本周成交继续下降,总成交量320160手,环比减少21.8%,周五总持仓量602168手,环比增加2.45%,持仓量PCR值微降,最新值为0.47。本周M1905系列期权总成交229116手,环比减少26.8%,周五总持仓量403108手,环比减少3.2%,持仓量PCR值继续下降,最新值为0.46。本周豆粕主连短期历史波动率下行;主力合约系列期权隐含波动率宽幅运行,最新值为17.95%。从期限结构来看,当前豆粕主连短期历史波动率小于长期历史波动率,位于10分位水平下方,10日HV最新值为9.14%。  玉米期权  策略:库存高压,需求没有起色,利空下标的偏弱运行,主力系列期权隐波继续下降,已处低位,临近到期日,趋势策略建议观望,远月对应期权可尝试卖出跨式做空波动率。  玉米期权本周成交较为活跃,总成交量154272手,环比增加24%,周五总持仓量276186手,环比增加10.3%。其中C1905系列期权本周总成交100646手,环比增加7%,周五总持仓量158462手,环比增加3%,持仓量PCR值大幅增加,最新值为1.27。本周玉米主连短期历史波动率震荡上行,主力合约系列期权隐含波动率持续下降,最新值为10.75%。从期限结构来看,当前玉米主连短期历史波动率略高于长期历史波动率,其中10日HV最新值9.85%,位于均值和90分位水平之间。  棉花期权:棉花震荡的可能性较大,波动率存在溢价空间  本周中美持续进行第八轮经贸高级别磋商。目前下游状况两极分化,产业整体上来看PMI成品库存落入悲观区间,调研情况来看不同企业之间的销售情况分化显着,但整体相较于去年显着回落,处于震荡的可能性比较大。  CF905期权合约成交量的PCR值为0.6,持仓量的PCR比值为0.54,无论是持仓量还是成交量的PCR值均有所上升,市场情绪处于中性。20日历史波动率上升到为10.65%,CF905期权的隐含波动率处于12.54%,隐含波动率相较于历史波动率存在一定的溢价空间。建议卖出跨式或者宽跨式期权策略。  完整版周度报告报告  点击文末?“阅读原文”?即可  或在后台留言“品种+周报”  春花秋月何时了,股指期权知多少?  铜期权:超级大单的背后竟然是……  掌握库存和月差,油价波动不再怕 | 精选研报  图解EIA | 库存突降达千万,油价突破向新高0321  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